一、资讯内容：重组+金价双重加持，招金黄金实现华丽扭亏
2026年1月26日，招金国际黄金股份有限公司（证券代码：000506，简称“招金黄金”）发布2025年度业绩预告，宣告公司彻底走出连续8年的亏损泥潭，实现华丽转身。公告显示，公司2025年归属于上市公司股东的净利润预计在1.22亿元至1.82亿元之间，上年同期则为亏损1.27亿元，成功实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润为8300万元至12400万元，同样较上年同期的亏损9691.75万元实现根本性改善，基本每股收益预计为0.13元/股至0.20元/股。
业绩反转的核心驱动力来自两大关键因素：一方面，2025年全球黄金价格持续走高，叠加公司核心资产斐济瓦图科拉金矿推进技术改造实现增产增效，量价齐升推动毛利润大幅提高；另一方面，2024年完成重大资产重组后，公司在控股股东招金集团的赋能下剥离非核心业务，聚焦黄金主业，经营基本面得到彻底优化。
作为招金集团旗下A股核心上市平台，公司目前已形成“国内+海外”的资源布局，核心运营资产包括斐济瓦图科拉金矿，国内重点储备了海域金矿、科马洪金矿等优质项目。2025年前三季度数据显示，公司黄金销售占营收比重已达98.37%，毛利率飙升至45.13%，同比提升38.12个百分点，盈利质量显著改善。需要说明的是，本次业绩预告为公司财务部门初步核算结果，尚未经会计师事务所审计，具体数据以年度报告为准。
二、深度解读：四大核心逻辑，拆解招金黄金的扭亏密码
1. 重组赋能：剥离“包袱”聚焦主业，国企股东全方位输血
招金黄金的扭亏，首先源于2024年完成的重大资产重组带来的根本性变革。在此之前，公司前身山东金泰业务分散，涉及房地产等非核心板块，连续多年扣非净利润亏损，经营陷入困境。2024年，招金集团通过股权收购成为公司控股股东，随后推动重大资产重组，剥离非核心资产，将集团优质黄金资产注入上市公司，并正式更名为“招金黄金”，使其成为集团黄金资产整合与海外拓展的核心载体。
控股股东招金集团的全方位赋能，成为公司扭转乾坤的关键。作为国内黄金行业领军企业，招金集团资产总额超800亿元，保有黄金矿产资源量1400余吨，远景储量2000吨以上，拥有国家级企业技术中心和44个科创平台。入主后，集团不仅向公司共享“焙烧、加压氧化、细菌氧化”三大难处理金矿核心技术，助力海外矿山技改提质，还承诺未来将持续注入优质黄金资产，为长期增长储备动力。同时，集团的国企背景为公司提供了强大的信用背书，有效降低融资成本，为海域金矿等重大项目的推进提供了资金保障。
重组带来的业务聚焦成效显著，2025年前三季度公司黄金销售占比已达98.37%，彻底摆脱了此前非核心业务的拖累，经营效率和盈利能力实现质的飞跃。
2. 量价利共振：金价上涨+技改增产，盈利弹性充分释放
2025年黄金行业的景气周期，为招金黄金的扭亏提供了绝佳的外部环境。受全球地缘政治紧张、美联储降息预期升温及“去美元化”趋势影响，国际黄金价格持续走高，2025年美元计价金价全年上涨47%，国内金价同步攀升，为黄金企业带来了丰厚的价格红利。中银国际预测，2026年平均金价将进一步升至4800美元/盎司，行业景气度有望持续。
在行业红利的加持下，公司核心资产的产能释放成为业绩增长的直接引擎。子公司斐济瓦图科拉金矿积极推进技改工作，优化工艺流程、提升资源回收率，2025年前三季度黄金销量同比大幅增长61.34%，达到14530.26盎司，技改后年产金稳定在2吨左右。更重要的是，公司调整产品结构，减少冶炼环节直接销售金精矿粉，不仅缩短了产业链、降低了单位生产成本，还规避了冶炼环节的盈利波动风险，推动黄金销售毛利率从2024年的22.29%跃升至2025年三季度的45.13%。
量、价、利的协同共振，让公司的盈利弹性充分释放。2025年前三季度，公司营业收入同比增长119.51%，归母净利润同比暴涨191.20%，其中第三季度单季净利润同比增幅高达206.58%，成功终结了连续8年的扣非亏损局面。
3. 资产潜力：优质矿山储备充足，产能翻倍打开增长空间
如果说当前的扭亏是“立足当下”，那么充足的优质矿山储备则为招金黄金的长期增长“蓄足了底气”。公司目前已形成“现有核心矿山+重点储备项目+探矿权储备”的三级资产梯队，未来产能增长路径清晰可见。
现有核心资产斐济瓦图科拉金矿不仅通过技改实现稳定盈利，其外围还拥有三宗探矿权，总面积达994平方公里，后续探矿增储潜力充足。而真正的“王牌”是国内的海域金矿，该矿是中国最大单体金矿，矿产资源量达560余吨，公司持有70%权益，2025年已正式投产，初期产量3吨，预计2028年达产后年产金15-20吨。更令人瞩目的是，该矿的克金完全成本仅120元/克，远低于国内行业平均200-250元/克的水平，成本优势全球领先，达产后年净利润预计超70亿元，对应公司权益净利润49亿元，投资回收期仅1.2年，年化回报率超80%，有望成为公司未来的“印钞机”。
此外，科马洪金矿作为潜力项目，2025年产量已达3吨，2027年达产后年产金将达10吨，该矿区面积100km²，平均品位4.55g/t，资源禀赋优异。根据规划，2025-2027年公司矿产金产量有望从19.7吨翻倍至33.4吨，产能的跨越式增长将推动营收与利润规模持续攀升，规模效应还将进一步摊薄固定成本，提升整体盈利能力。
4. 行业趋势：政策+需求双轮驱动，黄金产业迎来高质量发展期
招金黄金的扭亏，也恰逢黄金行业迎来高质量发展的黄金时期。政策层面，九部门联合印发《黄金产业高质量发展实施方案》，明确提出推动黄金资源增储上产、技术攻关和智能化转型，支持骨干企业整合优质资源，提升产业集中度。作为招金集团旗下核心上市平台，公司将直接受益于政策支持，在深部找矿、智能化矿山建设等方面获得更多资源倾斜。
需求层面，全球黄金需求持续旺盛。2025年第三季度，全球黄金需求同比增长5%至1258吨，其中投资需求同比激增47%，央行购金220吨同比增长10%。在全球经济不确定性增加、地缘冲突持续的背景下，黄金作为避险资产的属性愈发凸显，投资需求有望持续强劲；同时，随着国内居民财富增长和黄金消费升级，黄金首饰、金条金币等消费需求也将稳步增长，为行业发展提供坚实支撑。
从行业竞争格局来看，黄金行业正呈现“强者恒强”的格局。随着环保、安全标准的提高和资源整合的推进，中小矿山加速退出市场，行业集中度持续提升。招金黄金凭借股东背景、资源储备和成本优势，有望在行业整合中进一步扩大市场份额，巩固行业领先地位。
需要提示的是，黄金价格受全球经济周期、货币政策、地缘政治等因素影响波动较大，公司部分项目仍处于投产初期，产能释放进度可能不及预期，且存在短期偿债压力等财务风险，投资者需理性看待业绩预告，谨慎决策，注意投资风险。
整体来看，招金黄金2025年的扭亏为盈，是重组赋能、行业红利、资产优化与管理提升共同作用的结果，标志着公司经营基本面实现根本性改善。短期来看，金价高位运行将持续支撑公司业绩；中长期来看，海域金矿、科马洪金矿等优质项目的产能释放，将推动公司进入“业绩+估值”双重修复的黄金发展期。对于资本市场而言，更应关注公司产能释放的实际进度、成本控制的持续效果以及优质资产注入的预期，这些才是决定公司长期价值的核心逻辑。随着黄金产业高质量发展的推进，招金黄金有望凭借其独特的资源与股东优势，在行业竞争中脱颖而出，实现持续稳定的增长。
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